Classes d'actifs

Nous privilégions une approche qui repose sur la sélection de valeurs « bottom-up » et l’analyse fondamentale est la pierre angulaire de notre processus de décision. Le processus d’investissement comporte cinq étapes ; quatre concernent la sélection de titres et une la construction du portefeuille. Rigoureux et structuré, il vise à générer des rendements solides et récurrents à long terme. Le schéma ci-dessous illustre de manière synthétique ces différentes étapes.

La première étape permet d’identifier les facteurs macroéconomiques mondiaux qui, selon nous, seront source de surperformance.

• Les changements structurels sous la forme d’une restructuration des actifs de la société ; certaines entreprises ont souffert d’une mauvaise gestion ou se sont trop écartées de leur cœur de métier mais disposent d’une vision claire et cohérente des axes de progrès possibles.
• Les changements structurels motivés par l’offre ; certaines entreprises actives sur des marchés caractérisés par des contraintes au niveau de l’offre ont subi de longues périodes de sous-investissement et ont besoin d’un délai important pour pouvoir redresser leur activité.
• Les changements structurels motivés par la demande ; certaines entreprises tirent parti de l’évolution mondiale des dépenses des ménages et des habitudes de consommation et d’épargne.
• Les avantages structurels, source d’avantage concurrentiel ; ils concernent des entreprises dotées de produits robustes, opérant sur des marchés qui imposent des barrières d’entrée élevées et qui disposent à la fois d’une croissance et d’un taux de rendement du capital investi supérieurs à la moyenne.

La deuxième étape consiste à réaliser la sélection des valeurs en fonction des caractéristiques de leur cycle de vie sur la base à la fois d’un filtrage quantitatif, par l’analyse des cycles de vie, et d’un examen qualitatif, par l’élaboration de cartographies. Ces deux méthodologies mises au point en interne sont l’exclusivité des investisseurs d’Aviva.

L’étape trois est celle de l’analyse fondamentale, qui met l’accent sur la qualité de la gestion, les éléments financiers, les modèles d’entreprise et les valorisations. Seules les sociétés bénéficiant d’un modèle d’entreprise solide et d'un potentiel de hausse de leur cours en termes absolus sont retenues à ce stade.

L’étape quatre est l’élaboration de la liste des valeurs recommandées à l’achat. Nos analystes présentent leurs recommandations détaillées à l’équipe, exposant les arguments qui plaident en faveur des sociétés retenues, les raisons qui indiquent que la croissance de leurs bénéfices sera durable et que leurs valorisations présentent un potentiel de hausse intéressant en termes absolus. Ces arguments sont âprement débattus et l’ajout d’une société à la liste des recommandations d'achat doit faire l’objet d’un consensus.

L’étape cinq aboutit à la construction du portefeuille. Les gérants de nos fonds élaborent les portefeuilles à partir de la dernière version de la liste des valeurs recommandées à l’achat en tenant compte du degré de tolérance au risque de leurs clients et, une fois sélectionnées, les valeurs sont immédiatement achetées par l’ensemble des fonds d’actions internationales.

Toutes les lignes de nos portefeuilles constituent des positions actives et surpondérées. La taille de nos pondérations actives dépend des perspectives de hausse du cours, de notre niveau de certitude et de la liquidité. En outre, les expositions et le nombre de lignes individuelles de la position seront fonction de la tolérance au risque du client.