Classes d'actifs

Notre équipe dédiée aux marchés émergents a mis en place un processus d’investissement qui repose sur l'allocation géographique et sur une sélection de valeurs réalisée par l’intermédiaire d’experts spécialisés par région ou par pays. Notre univers d’investissement peut être globalement défini comme le monde entier à l'exclusion des marchés développés.

Notre analyse montre que sur les marchés inefficients, une part plus importante du rendement total des entreprises est générée par des facteurs spécifiques au pays. L’équipe s’efforce donc de créer environ un tiers de la valeur par ses choix d'allocation d’actifs, le reste provenant de la sélection de valeurs.

Ce schéma résume de manière synthétique notre processus d’investissement. Compte tenu de la complexité des marchés émergents, nos stratégies sont établies au terme d’un processus en plusieurs étapes.

• Le processus d’allocation d’actifs qui s’appuie sur les variables suivantes :
• les taux d’intérêt et le niveau de liquidité ;
• l’économie et les résultats des entreprises ;
• le contexte politique et les réformes politiques attendues.

Nous nous attachons à identifier parmi ces facteurs ceux sur lesquels le consensus s'accorde et ceux sur lesquels notre opinion se démarque. Lorsque cela se présente, nous en déduisons des opportunités d’investissement potentielles par l’application d’une stratégie à contre-courant. Au final, notre opinion définitive est le fruit du jugement de nos gérants de fonds qui évaluent la probabilité que leurs prévisions qualitatives concernant l’économie et les marchés s’écartent ou non de la réalité.

• Nous privilégions les moteurs de performance individuels, au niveau mondial, au détriment des placements fondés sur l’ensemble des supports d’investissement spécifiques à un pays ou une région particulière. D’autres opportunités, relevant par exemple de situations spécifiques, de thèmes d'investissement, de l’engagement particulier des dirigeants, de placements dans des petites capitalisations, viennent désormais compléter la liste des facteurs potentiels susceptibles de contribuer à la génération de surperformance par rapport à l'indice.
• Chacune des stratégies passe au travers d'un filtre destiné à détecter au sein de l'univers d'investissement un certain nombre de facteurs, comme la liquidité, et de produire un nombre significatif d’idées potentiellement intéressantes.
• La collecte et le partage d’information concernant l’ensemble de nos stratégies sont assurés par deux outils essentiels pour la gestion de nos investissements qui sont :
• OneNote™ : nous avons aménagé le produit OneNote™ de Microsoft et créé une base de données recensant toutes les informations nécessaires pour, d’une part, stimuler la discussion, mais aussi servir de support d’enregistrement permanent des décisions d’investissement ;
• CAS (Fichier d’évaluation du capital) : cet outil construit sous Excel™ constitue le cadre d’analyse permettant de mettre en évidence nos divergences par rapport au consensus au niveau des valeurs individuelles.
• L’analyse fondamentale est un élément essentiel de la sélection de valeur, dans la mesure où elle représente le socle sur lequel le gérant fonde son jugement. L’une des préoccupations essentielles de nos projets de recherche dédiés est de veiller à la robustesse de notre processus. Nous avons recours à un réseau de sources indépendantes qui viennent s'ajouter aux informations communiquées par l’ensemble de nos équipes d'investissement localisées dans le monde entier. Les visites d’entreprises sont essentielles pour accroître notre connaissance du terrain et nous rencontrons régulièrement les équipes dirigeantes des sociétés dans lesquelles nous investissons.
• La construction du portefeuille, outre qu’elle est une source importante d’idées nouvelles, représente notre principal outil de génération de surperformance et l'étape privilégiée pour identifier les meilleures opportunités de décotes potentielles sur les marchés. La construction du portefeuille est diffère d’une stratégie à l’autre. Toutefois, ce processus reste toujours fondé sur des convictions fortes et des choix d’investissement ciblés.